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　　什么叫影子銀行

　　影子銀行一般是指那些有著部分銀行功能，卻不受監(jiān)管或少受監(jiān)管的非銀行金融機(jī)構(gòu)。簡(jiǎn)單理解，影子銀行就是那些可以提供信貸，但是不屬于銀行的金融機(jī)構(gòu)。因?yàn)殡y以監(jiān)管，那它對(duì)貨幣造成的影響，包括流通速度和規(guī)模，就沒辦法準(zhǔn)確估算，所以在2008年的全球金融危機(jī)后，很受人們的重視。

　　在中國(guó)，影子銀行主要包括信托公司、擔(dān)保公司、典當(dāng)行、地下錢莊、貨幣市場(chǎng)基金、各類私募基金、小額貸款公司以及各類金融機(jī)構(gòu)理財(cái)?shù)缺硗鈽I(yè)務(wù)，民間融資等，總體呈現(xiàn)出機(jī)構(gòu)眾多、規(guī)模較小、杠桿化水平較低但發(fā)展較快的特征。

　　影子銀行雖然是非銀行機(jī)構(gòu)，但是又確實(shí)在發(fā)揮著事實(shí)上的銀行功能。它們?yōu)榇渭?jí)貸款者和市場(chǎng)富余資金搭建了橋梁，成為次級(jí)貸款者融資的主要中間媒介。影子銀行通過(guò)在金融市場(chǎng)發(fā)行各種復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品，大規(guī)模地?cái)U(kuò)張其負(fù)債和資產(chǎn)業(yè)務(wù)。所有影子銀行相互作用，便形成了彼此之間具有信用和派生關(guān)系的影子銀行系統(tǒng)。

　　影子銀行的特點(diǎn)

　　影子銀行的基本特點(diǎn)可以歸納為以下幾點(diǎn)。

　　1.交易模式采用批發(fā)形式，有別于商業(yè)銀行的零售模式；

　　2.進(jìn)行不透明的場(chǎng)外交易。影子銀行的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)非常復(fù)雜，而且鮮有公開的、可以披露的信息。這些金融衍生品交易大都在柜臺(tái)交易市場(chǎng)進(jìn)行，信息披露制度很不完善；

　　3.杠桿率非常高。由于沒有商業(yè)銀行那樣豐厚的資本金，影子銀行大量利用財(cái)務(wù)杠桿舉債經(jīng)營(yíng)；

　　4.是影子銀行的主體是金融中介機(jī)構(gòu)，載體是金融創(chuàng)新工具，這些中介機(jī)構(gòu)和工具充當(dāng)了信用中介功能；

　　5.由于影子的負(fù)債不是存款，主要是采取金融資產(chǎn)證券化的方式，最初目的是要分散風(fēng)險(xiǎn)，因此，不受針對(duì)存款貨幣機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格監(jiān)管，存在監(jiān)管套利的行為。

　　為什么“影子銀行”會(huì)存在

　　有些令人費(fèi)解的是影子銀行出現(xiàn)在一個(gè)“金融過(guò)剩”的國(guó)家。畢竟，中國(guó)的廣義貨幣供應(yīng)量M2，已經(jīng)是世界上最大的。更重要的是，銀行信貸是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的約120% (2010年底)，這可能是在世界上也是最高的。這些數(shù)字至少表明全國(guó)有大量的流動(dòng)資金或銀行信貸。普遍看法是，資本在中國(guó)是太便宜了。那么，為什么信托融資或影子銀行近年來(lái)還蓬勃發(fā)展?簡(jiǎn)短的回答是，一些潛在的借款人不能通過(guò)正規(guī)渠道進(jìn)行融資。更深入的分析包含很多方面，究其核心是金融抑制。盡管經(jīng)歷了30年的金融市場(chǎng)改革，然而中國(guó)金融體系至今距自由市場(chǎng)機(jī)制還相差甚遠(yuǎn)：大部分金融機(jī)構(gòu)仍更像是政府機(jī)關(guān);基準(zhǔn)利率仍由中國(guó)人民銀行監(jiān)管;政府仍然對(duì)資金分配施加影響。與此同時(shí)，資本市場(chǎng)仍然很不發(fā)達(dá)。

　　這些因素導(dǎo)致了銀行系統(tǒng)以外旺盛的資金需求和供給。其核心問(wèn)題是正規(guī)的銀行體系的利率被壓制了。由于實(shí)際貸款利率偏低，所以導(dǎo)致對(duì)信貸的過(guò)度需求。而這又為國(guó)家影響銀行信貸的分配創(chuàng)造了空間：這通常有利于國(guó)有企業(yè)、政府下屬的實(shí)體( 如鐵道部和地方政府的融資平臺(tái))和其他大型企業(yè)。當(dāng)然，即使沒有政府的影響，金融機(jī)構(gòu)可能也會(huì)表現(xiàn)出同樣的偏好。因?yàn)閲?guó)有企業(yè)更穩(wěn)定，有較長(zhǎng)的盈利記錄和更好的可以作為貸款抵押的資產(chǎn)。

　　這個(gè)故事的另一面是，其他企業(yè)有可能被排除在貸款決策過(guò)程之外。其中一個(gè)就是中小型企業(yè)。根據(jù)一項(xiàng)北京大學(xué)和阿里巴巴在浙江省的調(diào)查，只有約15%的受訪中小企業(yè)獲得過(guò)銀行貸款，20%左右的中小企業(yè)從來(lái)沒有借過(guò)錢，其余60%~65%的中小企業(yè)不得不通過(guò)其他渠道融資，如銀行部門以外的資金。其中一個(gè)例子是新興科技企業(yè)，它們通常有潛在的高回報(bào)，但也存在非常高的風(fēng)險(xiǎn)，所以通常不能從商業(yè)銀行獲得融資。另一個(gè)典型的例子是房地產(chǎn)開發(fā)商。

　　實(shí)際存款利率相比就更低了，事實(shí)上近年來(lái)再次變負(fù)。這意味著，儲(chǔ)戶在銀行存錢實(shí)際上是蒙受損失。過(guò)去的幾年表外融資的快速增長(zhǎng)期正好與2007年股市的崩潰和2007-2008年中國(guó)部分地區(qū)的房地產(chǎn)行業(yè)的疲軟期吻合，這并非偶然。在之后一個(gè)時(shí)期(2009年左右)，住房?jī)r(jià)格反彈，但政府迅速采取行動(dòng)，住房市場(chǎng)降溫。2010年，大蒜、豆類、棉花、蘋果和其他農(nóng)產(chǎn)品不斷被炒作，但政府試圖打擊這些投機(jī)活動(dòng)。

　　這些現(xiàn)象表明，公眾正是在嘗試用不同手段來(lái)減少高通貨膨脹的不利影響和繞過(guò)利率管制。每年居民儲(chǔ)蓄相當(dāng)于GDP的20%，如果家庭不能投資于股市或住房市場(chǎng)，并且實(shí)際存款利率又為負(fù)，他們必須尋找其他手段替代保值。非正式的貸款和理財(cái)產(chǎn)品自然成為被青睞的手段。