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　　影子銀行監(jiān)管

　　影子銀行是指游離于銀行監(jiān)管體系之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風險和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系（包括各類相關(guān)機構(gòu)和業(yè)務(wù)活動）。影子銀行引發(fā)系統(tǒng)性風險的因素主要包括四個方面：期限錯配、流動性轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)換和高杠桿。

　　對影子銀行的監(jiān)管應(yīng)從多方面入手，避免金融風險的累積和危機的發(fā)生。

　　首先，健全影子銀行法律規(guī)范機制，確立合理的長期性制度安排。

　　影子銀行在我國存在的時間較短，應(yīng)從長期性制度安排出發(fā)，明確影子銀行的有關(guān)立法。規(guī)范影子銀行的運作和管理，尤其是其運作的基礎(chǔ)產(chǎn)品和衍生品；控制其業(yè)務(wù)模式的風險行為，明確資本金要求、杠桿率限制、信息披露要求；規(guī)范影子銀行的資金來源，制定經(jīng)營許可權(quán)，推進影子銀行領(lǐng)域的準入制度。規(guī)范、健全的法律制度可確保影子銀行在風險可控的前提下推進金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，約束個體風險與系統(tǒng)性風險行為；在法律框架范圍內(nèi)，防范、打擊、處置非法集資活動，保障參與方的正當利益和合法訴求。

　　其次，建立影子銀行微觀監(jiān)管機制，規(guī)范影子銀行的安全營運。

　　筆者認為，監(jiān)管當局應(yīng)從不同角度根據(jù)影子銀行機構(gòu)與產(chǎn)品創(chuàng)新的社會影響程度和風險水平，循序漸進地將影子銀行納入分類、動態(tài)、協(xié)調(diào)的監(jiān)管機制。基于“有益于完善融資體系、服務(wù)于實體經(jīng)濟”為原則，有區(qū)別地采取以鼓勵和引導為主、適度監(jiān)管的政策和采取規(guī)制式監(jiān)管措施。同時，改變靜態(tài)機構(gòu)監(jiān)管模式，采用機構(gòu)營運監(jiān)管與產(chǎn)品功能監(jiān)管并重的模式，將影子銀行機構(gòu)及其業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新同步納入動態(tài)監(jiān)管體系中，擴大監(jiān)管的覆蓋面。此外，采用交叉性金融工具，強化監(jiān)管部門之間的合作，建立影子銀行系統(tǒng)風險的監(jiān)管防火墻。

　　再次，規(guī)范影子銀行信息披露機制，降低信息不對稱程度。

　　強化信息披露，降低信息不對稱是強化影子銀行監(jiān)管的重點。合理信息披露機制至少應(yīng)包括兩方面。一方面，構(gòu)建統(tǒng)一、及時、完整的信息收集、處理、共享平臺，以統(tǒng)一各不同機構(gòu)(監(jiān)管部門、交易所和行業(yè)協(xié)會)的監(jiān)管標準，定期匯總、分析、發(fā)布市場數(shù)據(jù)，保證影子銀行系統(tǒng)與正規(guī)金融體系中的各參與者能及時、充分了解相關(guān)信息。另一方面，加快建立針對非標準化的場外交易信息披露與監(jiān)控制度，降低商業(yè)銀行、投資者、影子銀行關(guān)聯(lián)者之間的信息不對稱程度，幫助借貸雙方進行對接，降低交易成本，限制高杠桿金融運作活動，預防交易風險。

　　此外，強化影子銀行預警監(jiān)測機制，構(gòu)建有效的風險防范和危機處理機制。

　　基于影子銀行系統(tǒng)風險的突變性與傳導性，相關(guān)部門應(yīng)聯(lián)手建立動態(tài)審慎的風險預警和矛盾化解機制。中央銀行應(yīng)將影子銀行納入其統(tǒng)計監(jiān)測范圍，關(guān)注其信用創(chuàng)造的規(guī)模和速度。同時，建立專門的影子銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管部門，加強對其業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢的研究，并運用前沿的計量統(tǒng)計方法科學評估影子銀行業(yè)務(wù)、創(chuàng)新衍生產(chǎn)品的風險和機構(gòu)的風險管理水平。建立影子銀行杠桿化水平實時監(jiān)測系統(tǒng)，將杠桿率與資產(chǎn)價格納入宏觀審慎監(jiān)測框架，適時更新監(jiān)管標準，強化系統(tǒng)風險動態(tài)監(jiān)測與風險預警機制，避免影子銀行系統(tǒng)運作的過度杠桿化和資產(chǎn)價格的過度膨脹。為提高突發(fā)風險事件的應(yīng)對能力，構(gòu)建協(xié)調(diào)有序、高效運轉(zhuǎn)的應(yīng)急聯(lián)動體系，并保證各區(qū)域、各部門形成有機統(tǒng)一的影子銀行系統(tǒng)應(yīng)急處置網(wǎng)絡(luò)。

　　除金融創(chuàng)新和監(jiān)管套利外，造成影子銀行爆炸性增長的重要原因是各項政策目標以及各種政策供給之間的錯配和沖突。

　　因此，從制度層面解決影子銀行問題并減少相關(guān)風險的措施，其認為關(guān)鍵是明確宏觀經(jīng)濟目標和審慎監(jiān)管目標的優(yōu)先順序、改革目前貨幣政策的管理方式、理順時有矛盾的多重政策目標。唯有如此，才能保證影子銀行是我國金融改革創(chuàng)新的先鋒，發(fā)揮其完善金融系統(tǒng)、推動金融創(chuàng)新的積極意義。